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养老金是中国资本市场最大推动力
很长一段时间以来，新兴经济体一直都面临资本市场规模远不及经济规模的处境。虽然新兴经济体在全球GDP总额中所占比重已经达到了39%，但在全球股股票市场市值总额中所占比重却只有22%;而在公司债和主权债市场上，这一比重甚至还要低得多，仅为14%。
然而，这种情况可能会在未来十年时间里发生变化。根据瑞士信贷研究院(Credit Suisse Research Institute)的预测，到2030年时，新兴经济体在全球股市、公司债和主权债市场上所占比重将分别达到39%、36%和27%。而之所以会出现这种增长，其主要的推动力将来自于中国，原因是到那时中国应该会超越日本，成为全球第二大的资本市场。
瑞士信贷研究院公布了一份题为“新兴资本市场：通往2030年之路”的报告，预测从现在起到2030年之间中国股票市场的市值将以每年15.6%的速度增长，从而在2030年达到53.6万亿美元，与当前水平相比增长13倍。而就公司债和主权债而言，该研究院预计相应的中国资本市场也将以类似的速度增长，到2030年时分别将达到31.9万亿美元(增长11倍)和12.3万亿美元(增长8倍)。
如果该研究院的上述预测成为现实，那么在这所有三种资产类别中，中国都将成为仅次于美国的资本市场。另外，从现在起到2030年之间，中国市场在所有新兴市场的债券承销服务费总额中所占比例预计将达55%，在所有的股票承销服务费总额中所占比例则预计将达70%，这两项服务费的总额则预计将会达到1590亿美元。
瑞士信贷集团旗下私人银行和财富管理部门的“基本宏观主题”项目负责人Markus Stierli指出：“毫无疑问，对于资本市场的发展而言，中国是最重要的一个国家，是所有人的目光聚焦之地。”
那么，中国资本市场增长的推动力会是什么呢?Stierli认为，到2030年时，年满65周岁或以上的中国退休人员将会达到2.35亿人，而目前中国政府正在致力于为这些退休人员提供一个全国性的社会保障体系，这将成为中国资本市场增长最大的推动力。中国的储蓄率为47%，在所有大型新兴市场国家中排名居首，但中国国民日益盼望着能拥有一个全面的社会安全网络。
Stierli指出，中国政府已经承诺将会提供一个养老基金，这对资本市场来说是个良好的征兆。“创立一个养老基金需要资产管理市场首先得到发展进化。”他说道。“养老体系所要求的那种回报率只有金融市场 才能创造出来，而那些金融市场则需要受到监管。”
与此同时，瑞士信贷还预测称，中国的储户将开始寻求持有更多有利可图的金融产品，而不是低息银行存款，这种发展趋势将会推动国内的共同基金、养老基金和保险基金取得增长，进而鼓励国内公司开始利用债券和股票市场满足其融资需求，而不是像以往那样单单依靠银行来获得融资。
国内资本市场活动的增长很可能将会吸引更多的境外资本，但在此之前首先需要克服多种障碍。从以往历史来看，境外资本大规模流入对中国造成不稳定后果胜过其他任何国家，这令中国政府感到警惕，因此到目前为止中国政府仍在限制海外投资者参与国内股票市场。另外，政府还在控制利率和汇率市场。
不过，在去年11月份作出的金融改革方面，中国政府官员的执行表现良好，已经采取的措施包括放宽对人民币的控制，并在今年早些时候公布了一项利率自由化计划等。在今年3月份，中国监管机构还将境外投资者获准持有的中国公司股份比例上限从20%调高到了30%，并允许小型公司发行债券。
与此同时，中国国有企业也在积极寻求私人投资。举例来说，中信集团最近宣布其香港子公司将会收购母公司，其结果是合并后实体的几乎所有股票都将在香港证券交易所上进行交易。这就意味着，中信集团将会面临更加严格的信息披露标准和投资者审查，此举明显是为了吸引更多的境外投资者。本周早些时候，中国政府还宣布了一项“混合所有制”试点计划，将为两家国有企业寻求私人投资者的注资。
另一个可能令投资者感到担心的问题则是金融稳定性，尤其是对公司债市场而言。在今年上半年中，有关金融体系杠杆化程度过高的担忧情绪日益高涨，特别是在一家太阳能公司在3月份成为国内债券市场上第一家债务违约的中国公司以后就更是如此。另外，有关中国经济增长速度放缓的担忧情绪也令市场感到担心。
Stierli指出，在过去一年多时间里，一直都有分析师预计中国将会陷入银行业和债务危机，但到目前为止中国一直都避免了这种情况的发生;而即便是年度GDP增长速度仅为6.5%(相比之下，2012年以前的正常增长水平为8%)，也仍旧可以带来巨大的利润。但他同时警告称，在中国走向成为一个总额98万亿美元的资本市场的道路上，必然存在重大的风险。举例来说，投资者将必须找出如何在国有企业上市或引入私人资本的过程中对其管理和治理结构进行评估的方法。
另一个问题则是，中国公司是否将会提升价值链，从而为投资者带来更多的盈利潜力，这一点还有待观察。但从整体上来说，预计未来16年时间里中国的资本市场将会急速扩张。而且，如果形势的发展真如瑞士信贷研究院预期，那么这种转变无疑将令全球金融格局被重新划分。
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