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全球创业板市场十大改革趋势
截至2002年底，全球主要创业板 市场 有36家，其中美洲4家，欧洲中东地区19家，亚洲太平洋区13家。经初步统计，自1997年到2002年，全球创业板 市场 上市 公司 从9438家增加到10691家，增长13.3%；市价总值从1.94万亿美元增加到2.24万亿美元，增长15.5%；交易金额从4.64万亿美元增加到7.75万亿美元，增长67%。六年中，共有7929家中小 企业 到创业板 市场 进行IPO发行，累计筹资4472.3亿美元。
这期间，以2000年为界，全球创业板有过20世纪90年代后期的繁荣高涨和21世纪前3年的下挫调整，这使创业板的各项指标除上市 公司 增长还算平稳外，都呈现一个倒“V”型。就IPO家数来说，2000年，全球创业板 市场 共有2233家 公司 首次发行，筹资1800.9亿美元，较1997年分别增长68.9%和270.6%；2002年较2000年却分别下降60.3%和87.2%。就交易量而言，2000年，交易额达到20.7万亿美元，较1997年增长347.1%，2002年却较2000年下降62.6%。就市价总值而言，1999年底，全球创业板 市场 市价总值为5.9万亿，较1997年底增长203.1%，2002年底较2000年底下降61.8%。
全球创业板市场的增长和调整，是全球经济和金融证券市场增长和调整的一个重要组成部分。20世纪90年代以来，以美国为首的全球经济进入了一个较快的增长时期。从1997年到2000年，全球经济平均增长3%以上，2000年第一、二季度甚至超过5%，其中，美国经济增长在4%以上。自2000年第三季度开始，全球经济进入一个调整期，2001年第三、四季度经济增长率只有1.69%和1.49%。其中，美国2000年第二、三季度出现-0.14%和-0.35%的负增长，第四季度也只有0.05%。欧洲经济的情况也大致如此，日本经济的跌幅更大。
股市是经济的晴雨表，只不过创业板市场的反映较主板市场更强烈些。2000年3月，纳斯达克指数在创下5000多点新高后一路下滑，标志着全球网络科技股泡沫的破灭和这一轮调整的开始。受此影响，全球创业板市场跌声一片。截至2002年底，纳斯达克综合指数较1999年底下降54%，英国AIM市场指数较2000年下跌43.8%，德国新市场较1999年下跌91%，佳斯达克指数较1999年下跌55%等。同时，全球主板市场也进入调整阶段。到2002年底，道琼斯工业指数较1999年下跌27.4%，伦敦金融时报指数较1999年跌幅为43.1%；东京日经指数2003年4月底收于7607.9点，创日本股市20年新低，较1999年跌幅达59.8%。尽管主板市场的跌幅低于创业板市场，但下跌的趋势是一致的。因此，看到全球创业板的调整时， 我们 一定要把它与世界经济和主板市场的调
整联系起来。
全球创业板市场的持续暴跌和科技股泡沫的破灭，暴露出创业板在运作机制方面存在这样或那样的 问题 ，如上市门槛太低、上市 公司 行业分布过于集中、 公司 治理不完善等。因此，自2000年开始，全球创业板市场开始反思、检讨和修正创业板相关规则，采取一系列措施，强化监管，以恢复投资者信心。这些改革概括起来主要有以下十个方面：
一是全面提高IPO标准和持续上市标准
2001年，纳斯达克首先开始收紧上市条件，将上市标准中对净资产的要求改为对权益资本的要求，剔除少数股东权益。首次发行上市标准一和标准二由净资产600万美元和1800万美元，调整为权益资本1500万美元和3000万美元。而持续上市标准一由净资产400万美元改为1000万美元。接着，科斯达克市场也提高与细化了上市标准，要求在审查 企业 的上市资格时，把重点从数量上的评估转到质量方面的评估，包括技术水平、盈利能力、潜在的市场价值以及管理和财务优势等方面。
二是重视发挥公司治理的规范作用