2014证券研究行业调查报告
移动互联下的卖方研究——2014中国证券研究行业调查报告
2014年，我们观察中国证券研究行业生态的关键词是：移动互联下的卖方研究。
移动互联大潮下，处于3.0时代的券商研究业务面临着如何应对研究同质化加剧、如何在碎片化和深度研究之间取得平衡、如何解决免费与收费矛盾，等等的诸多挑战，这些都是今年以来各大券商研究所尤其关注的问题。不仅如此，我们的研究发现，互联网，特别是移动互联网，其实早已经潜移默化改变着卖方研究的生态。
金融“低头族”诞生
新财富调查显示，本届评选报名的1496位候选分析师中，55%的人都拥有个人微信号，剔除不便公开这些因素之后，几乎全部受访分析师应该都在使用微信，成为标准的金融“低头族”。
分析师的内部和外部工作交流，完全实现移动互联化，以微信为例，通过不同维度组建的同事群和客户群，再加上校友群、老乡群，以及临时组建群，分析师的微信群动辄可达30个。
凭借多年积累的人脉圈子，分析师大多自成群主，组织圈中人交流宏观经济、行业和公司动态，当然也不乏心灵鸡汤、圈中八卦。分析师一般会在微信群里主动发布最新行业和公司观点，机构投资者客户则根据需求再找分析师“私聊”。有分析师甚至发明了，派微信红包，“点播”收听最新观点的个性化定制服务。
分析师工作方式的移动互联化，从本届评选的酷鱼投票期间，分析师在酷鱼上进行个人展示时候的娴熟应用也可见一斑。分布于32个研究领域的714个分析师研究团队中，共有311个研究团队对酷鱼个人主页进行了精心维护，占比44%。其中，125个研究团队上传了分析师个人头像。311个研究团队共在酷鱼上传研究成果1513篇，上传研究成果最多的是中金公司银行业研究小组，共上传研究成果22份。
共有2177位投票人浏览了相关分析师主页，占投票人总数的82%。投票人对参评分析师个人主页浏览量累计达12598次，其中最多的有投票人浏览过786个候选人主页，占候选分析师和销售服务经理总数的80%以上。
研报内容与传播方式植入互联网基因
借鉴互联网思维，创新的不仅是分析师的工作方式，还有报告内容。申银万国传媒与互联网行业研究报告《从非主流到AB站：80、90、00后亚文化属性演替与互联网投资策略》一经微信公众号推出，转发阅读累计超百万，“脑洞系”、二次元、弹幕、“爱觉不累”等名词的出现，以及研报搭配的各种视觉冲击图片，完全刷新了人们对券商研报的传统认知，掀起了资本圈关注90后、00后群体特征的热潮。不仅如此，报告发出后，相关分析师即成为众机构争相邀约的对象，自报告发出之日的3个月内总计演讲达到百场。
互联网领域研究也早已不再是TMT分析师的专属，各个行业的分析师几乎都不约而同的开始挖掘本行业的互联网基因。
据新财富不完全统计，2014年以来，标题包含“O2O”的研究报告多达398篇，其中行业深度研究127篇，占比32%，除了TMT产业之外，O2O概念还深刻影响了轻工制造、商贸零售、餐饮旅游、房地产、交运、建材、纺织服装、食品饮料、机械和汽车等众多行业。自中信证券在今年2月召开几乎覆盖全行业的“互联网O2O模式”专题研讨会开始，这一年来，各家券商研究所都推出了规模不一、覆盖多个行业的互联网主题会议。
分析师不仅要懂得自己所看的行业，上下游、宏观、策略都要涉猎，行业内覆盖公司资本运作相关的各种创新也要了解，跨产业、行业、研究领域的研究越来越多。另外，沪港通开启，国际视野的培养也已提上日程。所有这些无不体现着互联网的跨界思维方式。
平台资源的比拼
券商研究机构也不甘落后，本届参评的47家券商研究所中，开设了微信公众号的有25家，占比达53%。研究所越来越注重利用微信公众号、服务号作为重要的信息发布渠道，更新每日主推研报、发布重大会议信息以及会上主要观点等等。
此外，“视频路演”等创新形式也纷纷登场。视频路演一般形式是，开篇分析师或亲自上镜或画外音自我介绍并简述报告主题，然后画面切换到报告幻灯片，分析师配合幻灯片演示快速讲解核心观点，全程用时2-3分钟。一方面，视频路演以“讲给客户听”的形式让客户对分析师的'最新观点快速留下深刻印象;另一方面，也让客户对分析师本人有了更直观的认识，不再是报告上冰凉的署名，也不再是路人甲乙丙丁。
更重要的是，在互联网思维的推波助澜之下，研究不再是单个行业的竞争，而是研究生态圈的整体比拼。2014年以来，已有研究所开启了基于券商平台资源的卖方研究业务转型的大胆尝试。2010-2013年四度蝉联电子行业第一名的赵晓光出任安信证券研究所所长、2013年传播与文化行业第一名的刘佳宁出任中山证券研究所所长。另据新财富的调查，已有研究所，特别是一些大中型研究所，开始与公司投行等业务部门就更紧密的合作进行相关探讨。
当然，尽管研究在定价和对公司其他业务的支撑上一定会发挥更为重要的作用，但合规是这一切的基础，发行市场和研究的关系需要完整和严格的防火墙。
研究的本源未变
需要强调的是，移动互联对卖方研究的改变，并非让卖方研究远离“高大上”。高水平的研究、价值发现与定价依然是卖方研究的核心，这一点永远不会改变。但如何让高水平的研究实现“极致、口碑、快”，是卖方研究亟须解决的问题，这一改变也许正是卖方研究转型的契机。
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